더본코리아 주가 하락 지속 – 원인과 전망 분석

더본코리아, 지속적인 주가 하락세… 역대 최저가 경신

 

지난해 높은 기대 속에 상장한 외식 프랜차이즈 기업 더본코리아(코스피: 289810)가 계속되는 하락세를 보이고 있다.

 

2025년 3월 4일 더본코리아의 주가는 전 거래일 대비 0.68% 하락한 2만9400원으로 마감하며, 종가 기준 역대 최저가를 기록했다.

더본코리아는 2024년 11월 6일 공모가 3만4000원으로 상장했지만, 이후 계속된 신저가 행진으로 지난 2월 28일 3만원 선이 붕괴되었다.

 

현재 주식을 보유한 투자자의 99.35%가 손실을 보고 있으며, 평균 수익률은 -24.57%에 달한다.

 

1. 더본코리아 주가 부진의 원인

 

더본코리아의 주가 하락에는 다양한 요인이 작용했다.

 

▶ 공모가 고평가 논란

• 상장 당시 비교기업을 풀무원, CJ씨푸드, 대상, 신세계푸드 등 종합식품 기업으로 선정
• 외식업이 아닌 식품기업으로 평가되면서 공모가가 과대 평가됨
• 그러나 실제 매출의 절반 이상이 빽다방, 홍콩반점 등 외식 사업에서 발생
• 투자자들이 프랜차이즈 기업 특성을 반영한 밸류에이션을 고려하지 않았다는 점이 문제

 

▶ 프랜차이즈 업종의 내수 시장 의존도 및 리스크

• 국내 시장 의존도가 높고 외부 환경 변화에 민감한 업종
• 가맹점 갈등, 원재료 가격 상승 등의 위험 요소
• 장기적으로 성장 한계가 뚜렷하며, 상장 후 주가 하락 가능성이 높은 업종

 

▶ 신규 사업 실패 및 소비자 반응 부진

• 가정간편식(HMR), 소스류, 밀키트 시장 확장 전략 추진
• 하지만 신제품 '빽햄'이 가격 책정 문제 및 함량 논란으로 인해 판매 중단
• 신규 사업의 실패가 투자자 신뢰 하락으로 이어짐

 

▶ 백종원 대표의 지분 의무보유 해제

• 오는 2025년 5월, 백종원 대표가 보유한 주식 263만7855주(18.23%)의 의무보유가 해제됨
• 대량 매도 가능성이 거론되며 투자자들의 불안감이 커지고 있음
• 주요 경영진의 지분 매도는 기업 성장 가능성에 대한 의구심을 증폭

 

2. 프랜차이즈 업종 상장 후 주가 부진 사례

 

더본코리아뿐만 아니라 대부분의 외식 프랜차이즈 기업들이 상장 후 주가 부진을 겪고 있음

▶ 교촌에프앤비(339770)

2020년 공모가 1만2300원으로 상장했지만

현재 5,000원 내외에 거래 중으로 공모가 대비 50% 이상 하락

 

▶ 선샤인푸드 (연안식당)

지속적인 경영난으로 인해 거래정지 상태

 

▶ 상장폐지된 프랜차이즈 기업들

미스터피자(MP그룹), 할리스에프앤비, 맘스터치앤컴퍼니 등 대부분 경영난으로 인해 상장폐지를 선택

프랜차이즈 기업은 경쟁이 치열하고 장기적인 수익성 확보가 어렵기 때문에, 상장 후 지속적인 성장 동력을 찾지 못하면 주가 하락이 불가피하다.

 

3. 더본코리아 향후 전망과 투자 전략

 

▶ 브랜드 확장 및 신사업 성공 여부가 관건

• 기존 빽다방, 홍콩반점 등 브랜드 성장 지속 가능성
• HMR, 밀키트 시장에서의 점유율 확대 여부
• 신규 사업이 성공할 경우 주가 회복 가능성이 있음

 

▶ 백종원 대표의 지분 매각 가능성 주목

• 5월 이후 백종원 대표의 주식 매도 여부가 주가에 큰 영향
• 경영진이 지분을 유지하는지 여부가 투자자의 신뢰를 결정

 

▶ 프랜차이즈 업종 특성을 고려한 투자 필요

• 단기적인 반등보다는 중장기적 성장 가능성이 있는 기업을 선택해야 함
• 외식업이 아닌 식품 제조 및 유통 사업 확장을 통해 추가적인 매출원을 확보하는 것이 중요

 

4. 결론 – 더본코리아, 지속적인 하락세에서 벗어날 수 있을까?

 

더본코리아는 높은 기대 속에 상장했지만,

공모가 고평가, 프랜차이즈 업종 특성, 신규 사업 실패, 백종원 대표의 지분 매각 가능성 등으로 인해 지속적인 주가 하락을 기록하고 있다.

 

프랜차이즈 기업 특성상 상장 후 주가가 장기간 부진할 가능성이 크며, 경쟁 심화와 외부 환경 변화에도 취약하다.

더본코리아의 주가 회복 여부는 신규 사업 성과와 백종원 대표의 지분 매각 여부에 따라 결정될 가능성이 높다.

 

👉 프랜차이즈 업종 투자 시, 장기적인 성장 가능성과 실적 개선 여부를 면밀히 분석하는 것이 필요하다.